Na pierwszy rzut oka branża endoskopii elastycznej może wydawać się normalna: gastroskopy, kolonoskopy, bronchoskopy, kleszcze biopsyjne, klipsy hemostatyczne, pętle i jednorazowe cholangoskopy…
Jednakże analiza porównawcza sprawozdań rocznych za rok 2025 i sprawozdań okresowych za pierwszy kwartał 2026 r. spółek Micro-Tech i Sonoscape ujawnia wyraźną tendencję:
Chiński sektor endoskopii elastycznej wyszedł poza narrację „substytucji importu”. Zamiast tego wkroczył w nową fazę kompleksowej konkurencji obejmującej sprzęt, materiały eksploatacyjne, technologię, zastosowania kliniczne, szkolenia, serwis posprzedażowy i szerszy ekosystem.
Uwaga redaktora:
Wraz ze zmianą nastawienia konkurencji w branży endoskopii elastycznej z „substytucji produktów” na „pełnozakresowy ekosystem kliniczny”, rola akcesoriów endoskopowych ewoluuje. Nie są już one jedynie narzędziami pomocniczymi, ale niezbędnymi elementami platformy terapeutycznej.
ZRHmed, producent akcesoriów endoskopowych, dostarczaCertyfikat MDR CEprodukty obejmujące klipsy hemostatyczne, pętle do polipektomii, igły do iniekcji, kleszcze do biopsji, obsługujące obaGIIZabiegi endourologicznez niezawodną jakością.
Micro-Tech jest firmą produkującą materiały eksploatacyjne do endoskopów i endoskopy jednorazowe.
Sonoscape ucieleśnia rozwój krajowego elastycznego sprzętu endoskopowego i inteligentnych platform endoskopowych.
Jedno rozwiązuje „jak leczyć”;
Drugie dotyczy „jak wizualizować”.
Jedna z nich zagłębia się w kwestię leczenia;
Druga strona buduje siłę po stronie sprzętu.
Te dwie firmy stanowią w istocie dwa najlepsze okna, przez które można obserwować chiński rynek endoskopii elastycznej.
I. Przyjrzyjmy się danym: wzrost potwierdzony w 2025 r., presja narastająca w I kw. 2026 r.
Analizując branżę, nie możemy ograniczać się do mówienia o trendach; musimy najpierw przyjrzeć się raportom finansowym.
1. Mikrotechnologia: przychody nadal rosną, zyski pod presją krótkoterminową
W całym roku 2025 Micro-Tech (Nanowei Medical) osiągnął przychody operacyjne w wysokości około 3,184 mld juanów, co stanowi wzrost o 15,55% rok do roku. Zysk netto przypadający akcjonariuszom wyniósł około 570 mln juanów, co stanowi wzrost o 3,09% rok do roku. Zysk netto przypadający akcjonariuszom po odliczeniu zysków i strat jednorazowych wyniósł około 552 mln juanów, co stanowi wzrost o 1,44% rok do roku. Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wyniosły około 688 mln juanów, co stanowi wzrost o 12,22% rok do roku.
Jednak w pierwszym kwartale 2026 roku, podczas gdy Micro-Tech osiągnął przychody operacyjne w wysokości około 854 milionów juanów (wzrost o 22,12% rok do roku), zysk netto przypadający akcjonariuszom wyniósł około 182 milionów juanów, co oznacza spadek o 8,24% rok do roku. Co istotne, przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wyniosły około -51 milionów juanów.
Kluczowe dane finansowe Micro-Tech
Co mówią nam te liczby?
Po pierwsze, wzrost przychodów Micro-Tech jest solidny. W szczególności, tempo wzrostu przychodów w pierwszym kwartale 2026 roku wyniosło 22,12%, czyli było nawet szybsze niż całoroczne tempo wzrostu z 2025 roku.
Po drugie, zyski nie rosły proporcjonalnie do przychodów; wręcz przeciwnie, zysk netto przypadający akcjonariuszom w pierwszym kwartale 2026 r. w rzeczywistości spadł. Wskazuje to, że firma zmaga się z presją w takich obszarach jak sprzedaż, badania i rozwój, ekspansja zagraniczna, wahania kursów walut i zmiany w asortymencie produktów.
Po trzecie, przepływy pieniężne z działalności operacyjnej były bardzo wysokie w 2025 roku, osiągając 688 milionów juanów – więcej niż zysk netto przypadający akcjonariuszom – co sugeruje, że ogólna jakość operacyjna Micro-Tech jest solidna. Jednak fakt, że przepływy pieniężne z działalności operacyjnej stały się ujemne w pierwszym kwartale 2026 roku, stanowi przypomnienie: w tej fazie ekspansji musimy uważnie monitorować poziom zapasów, należności i wydatki inwestycyjne.
Podsumowując w jednym zdaniu: działalność Micro-Tech nadal się rozwija, ale przeszła już z „okresu dywidend wysokiego wzrostu” do „okresu testowania jakości wzrostu”.
2. Sonoscape Medical: Wzrost przychodów powraca, zmienność zysków staje się bardziej widoczna
W 2025 roku Sonoscape Medical osiągnęła przychody operacyjne w wysokości około 2,309 miliarda juanów (23,09 miliona juanów), co stanowi wzrost o 14,65% w porównaniu z rokiem poprzednim. Zysk netto przypadający akcjonariuszom wyniósł około 197 milionów juanów, co stanowi wzrost o około 38%, a zysk netto przypadający akcjonariuszom po odliczeniu zysków i strat jednorazowych osiągnął 180 milionów juanów, co oznacza wzrost o około 63%.
Jednakże przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wyniosły około -48 milionów juanów, co oznacza znaczny spadek w porównaniu z rokiem 2024.
W pierwszym kwartale 2026 roku Sonoscape Medical odnotowała przychody operacyjne w wysokości około 430 milionów juanów, co oznacza wzrost rok do roku o 8,34%. Zysk netto przypadający akcjonariuszom wyniósł około -11,61 miliona juanów, przechodząc z zysku w stratę. Przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej wyniosły około -13,98 miliona juanów.
Kluczowe dane finansowe Sonoscape Medical
Sonoscape Medical: Dwie kluczowe cechy
Po pierwsze, zarówno przychody, jak i zyski ponownie zaczęły rosnąć w 2025 r. Wskazuje to, że ożywienie na rynku przetargów i zakupów sprzętu medycznego, rozwój działalności endoskopowej i promocja produktów wysokiej klasy zapewniły solidne wsparcie dla wyników firmy.
Po drugie, strata w pierwszym kwartale 2026 roku pokazuje, że producenci sprzętu borykają się z wyraźniejszymi kwartalnymi wahaniami. Branża urządzeń medycznych charakteryzuje się złożonymi cyklami przetargów, instalacji, akceptacji i pobierania płatności, dlatego kwartalnych zysków nie da się po prostu ekstrapolować liniowo.
Dotyczy to w szczególności produktów takich jak elastyczne systemy endoskopowe. Nie chodzi o to, by „sprzedawać dziś, a jutro docenić całą wartość”. Za każdą sprzedażą kryje się kompleksowy proces obejmujący instalację, szkolenie, wdrożenie kliniczne, serwis posprzedażowy i kształtowanie u ekspertów nawyków użytkowania.
Podsumowując w jednym zdaniu: firma Sonoscape Medical ugruntowała swoją pozycję krajowego lidera w dziedzinie sprzętu do endoskopii giętkiej, ale przebicie się na rynku urządzeń z najwyższej półki wymaga ciągłych inwestycji, co sprawia, że krótkoterminowe wahania zysków są zjawiskiem normalnym.
II. Łącząc obie firmy, logika branży staje się jasna
Micro-Tech i Sonoscape to nie ten sam typ firm. Micro-Tech to raczej przedsiębiorstwo platformowe oferujące materiały eksploatacyjne do endoskopii, podczas gdy Sonoscape przypomina przedsiębiorstwo platformowe oferujące domowy, giętki sprzęt endoskopowy.
Obaj wskazują jednak na jeden trend: przyszłość branży endoskopii elastycznej nie będzie opierać się na konkurencji pojedynczych produktów, lecz na konkurencji opartej na całościowych rozwiązaniach skupionych wokół centrum endoskopii.
Micro-Tech Medical: Podstawowa logika terapii endoskopowej
Główne portfolio produktów Micro-Tech składa się z trzech głównych kategorii:
Urządzenia do diagnostyki i leczenia endoskopowego: w tym urządzenia do biopsji, hemostazy i zamykania, EMR/ESD, rozszerzania, ERCP i EUS/EBUS.
Sprzęt i materiały eksploatacyjne do ablacji mikrofalowej/RF.
Jednorazowe endoskopy: obejmujące jednorazowe systemy obrazowania dróg żółciowych i trzustki, jednorazowe cholangioskopy i jednorazowe bronchoskopy.
Innymi słowy, Micro-Tech nie zajmuje się wyłącznie sprzedażą materiałów eksploatacyjnych; tworzy gamę produktów skoncentrowaną na scenariuszach terapii endoskopowej.
Na przykład, im bardziej zaawansowane procedury stosuje ośrodek endoskopii przewodu pokarmowego, tym większe jest zapotrzebowanie na produkty Micro-Tech: kleszcze biopsyjne do pobierania wycinków, pętle do polipektomii, klipsy hemostatyczne do tamowania krwawień, urządzenia ESD do wczesnego leczenia raka, materiały eksploatacyjne do ERCP w przypadku chorób dróg żółciowych i trzustki, igły do EUS/EBUS oraz jednorazowe cholangioskopy do bezpośredniej wizualizacji przewodów żółciowych.
Rozwój Micro-Tech wynikał zatem zasadniczo z dwóch kierunków:
1.Wzrost ilości badań endoskopowych.
2. Wzrost wskaźnika penetracji terapii endoskopowej.
Drugi punkt jest naprawdę istotny. Dzieje się tak, ponieważ badania napędzają konsumpcję podstawowych produktów konsumpcyjnych, podczas gdy terapia napędza popyt na produkty o wysokiej wartości i złożone.
Sonoscape Medical: Podstawowa logika zaawansowanych domowych endoskopów giętkich
Sonoscape Medical reprezentuje przełom w dziedzinie sprzętu.
W swoim raporcie rocznym za 2025 rok firma Sonoscape podkreśliła, że była jednym z pierwszych krajowych przedsiębiorstw, które opracowały i opanowały kluczowe technologie w zakresie medycznego sprzętu endoskopowego i endoskopów. Zajmuje trzecie miejsce na krajowym rynku endoskopii przewodu pokarmowego, ustępując jedynie firmom Olympus i Fujifilm, a jej udział w rynku krajowym wzrósł do około 14%.
Te dane są kluczowe. Historycznie, na krajowym rynku endoskopów giętkich dominowały marki importowane – zwłaszcza Olympus, Fujifilm i Pentax – które cieszą się silnymi przyzwyczajeniami użytkowników i zaufaniem wśród lekarzy.
Aby krajowe marki mogły się przebić, same niskie ceny nie wystarczą. Lekarzom naprawdę zależy na:
Wyraźność obrazu;
Płynność wkładania;
Łatwość manipulowania zakresem;
Stabilność systemu zaopatrzenia w wodę i powietrze;
Użyteczność kanału biopsyjnego;
Trwałość lunety;
Terminowość odpowiedzi posprzedażowej;
Umiejętność wspierania złożonych scenariuszy terapeutycznych.
Znaczenie Sonoscape polega na tym, że nie koncentruje się wyłącznie na zamiennikach produktów z niższej półki. Zamiast tego rozwija się w kierunku zaawansowanych endoskopów giętkich, specjalistycznych typów endoskopów, kontroli jakości opartej na sztucznej inteligencji, platform 4K oraz rozwiązań łączonych z wieloma endoskopami.
III. Pierwsza poważna zmiana w chińskim przemyśle endoskopii giętkiej: od „narzędzia do badania” do „platformy terapeutycznej”
W przeszłości wiele szpitali miało proste pojęcie o endoskopach giętkich: gastroskopy i kolonoskopy służyły głównie do badań. Jednak dziś endoskopia giętka nie jest już tylko narzędziem diagnostycznym; stała się platformą diagnostyczną i terapeutyczną.
Obecnie jest w stanie wykonać:
Wczesne badania przesiewowe w kierunku raka przewodu pokarmowego;
Pobranie próbek biopsji;
Polipektomia;
EMR (Endoskopowa resekcja błony śluzowej);
ESD (endoskopowa dyssekcja podśluzówkowa);
ERCP (endoskopowa wsteczna cholangiopankreatografia);
EUS (endoskopowe badanie ultrasonograficzne);
Nakłucie EBUS (ultrasonografia wewnątrzoskrzelowa);
Bezpośrednia wizualizacja i leczenie dróg żółciowych;
Bronchoskopia – diagnostyka i leczenie;
Hemostaza;
Zamknięcie;
Rozszerzenie;
Umieszczenie stentu;
Ablacja miejscowa.
Dlatego fundamentalną zmianą w branży jest odejście od prostego „patrzenia” na rzecz możliwości „wyraźnego widzenia, dostępu, resekcji, zatrzymywania krwawienia i skutecznego leczenia”.
Właśnie dlatego firmy produkujące materiały eksploatacyjne do endoskopów i sprzęt endoskopowy dokonują modernizacji:
Po stronie sprzętu: Aby uzyskać wyraźniejszą wizualizację.
Po stronie materiałów eksploatacyjnych: Aby umożliwić bardziej precyzyjne leczenie.
W zakresie szkoleń: umożliwienie lekarzom wykonywania bardziej złożonych technik.
Po stronie posprzedażowej: zapewnienie ciągłej pracy centrów endoskopowych.
IV. Dynamika rynku: Substytucja krajowa wkracza na głębokie wody
Chiński rynek endoskopii giętkiej od dawna jest zdominowany przez marki importowane. Jednak substytucja krajowa weszła obecnie w drugą fazę.
Faza 1: Substytucja oparta na cenie
Na wczesnym etapie krajowe endoskopy giętkie trafiały do szpitali głównie dzięki przewadze cenowej. Marki importowane były drogie, a marki krajowe – tańsze.
Niektóre szpitale podstawowej opieki zdrowotnej, szpitale specjalistyczne i placówki o ograniczonym budżecie były skłonne wypróbować produkty krajowe. Jednak na tym etapie substytucja była stosunkowo powierzchowna. Lekarze mogli traktować endoskopy krajowe jedynie jako urządzenia zapasowe, a nie jako podstawowe.
Faza 2: Substytucja oparta na wydajności
Branża wkracza obecnie w fazę substytucji opartej na wydajności. Oznacza to, że produkty krajowe muszą faktycznie dorównać, a nawet częściowo przewyższyć, markom importowanym pod względem skuteczności klinicznej.
Platforma endoskopowa 4K iEndo Smart Endoscopy Platform HD-650 firmy Sonoscape Medical, wprowadzona na rynek w 2025 roku, jest doskonałym przykładem tego kierunku. Według raportu rocznego Sonoscape, firma osiągnęła obrazowanie w czasie rzeczywistym w superrozdzielczości dla endoskopowych filmów wideo 4K w technologii obrazowania i cyfrowego przetwarzania obrazu. Opanowała również takie technologie, jak fuzyjne obrazowanie spektralne, obrazowanie z agregacją widm, fotoelektryczna chromoendoskopia kompozytowa, obrazowanie multispektralne, przetwarzanie obrazu o niskim opóźnieniu oraz cyfrowe przetwarzanie obrazu 4K w czasie rzeczywistym w ultrawysokiej rozdzielczości.
Technologie te nie mają na celu wyłącznie imponujących specyfikacji; bezpośrednio odpowiadają one potrzebom klinicznym:
Wyraźniejsza wizualizacja granic wczesnego nowotworu;
Drobniejsza konsystencja błony śluzowej;
Łatwiejsza identyfikacja struktur mikronaczyniowych;
Bardziej wyraźne różnice w kolorze zmian;
Niższe opóźnienie obrazu;
Większa stabilność dla lekarzy podczas dłuższych zabiegów.
To właśnie w tym tkwi klucz do rozstrzygnięcia kwestii, czy krajowe endoskopy giętkie mogą stać się podstawowym wyposażeniem szpitali klasy IIIA.
Faza 3: Substytucja oparta na ekosystemie
Idąc o krok dalej, przyszła krajowa substytucja nie będzie polegać jedynie na wymianie pojedynczego lunety lub pojedynczego materiału eksploatacyjnego. Będzie to raczej wymiana „ekosystemu użytkowania” od dawna ugruntowanego przez importowane marki.
Ten ekosystem obejmuje:
Wyposażenie;
Zakresy;
Systemy obrazowania;
Specjalistyczne typy zakresów;
Materiały terapeutyczne;
Szkolenie lekarzy;
Szkolenie pielęgniarskie;
Konserwacja posprzedażna;
Awans naukowy;
Ścieżki kliniczne;
Systemy kontroli jakości.
W przyszłości szpitale nie będą kupować tylko produktów, ale całe wyposażenie.
W związku z tym konkurencja w branży endoskopii elastycznej przesuwa się z „substytucji produktu” w stronę „substytucji ekosystemu”.
O ZRHmed
ZRHmed to chiński producent specjalizujący się w akcesoriach endoskopowych. Nasza oferta obejmuje:klipsy hemostatyczne, pętle do polipektomii, igły do wstrzykiwań, kleszcze do biopsji, szczotki do czyszczenia, Iosłonki dostępu moczowodowegoNasze produkty posiadają certyfikat MDR CE i są eksportowane do Europy, Bliskiego Wschodu, Azji Południowo-Wschodniej i Ameryki Południowej. Zależy nam na tym, aby być zaufanym partnerem dla endoskopistów na całym świecie.
Czas publikacji: 13 maja 2026 r.